兴证全球基金虞淼：打造资产配置的“底仓型”产品

本文转载自中国证券报，底仓型作者徐金忠

如何管理好“固收+”产品，兴证兴证全球基金的全球基金经理虞淼给出的答案是力控回撤、提高资产弹性，基金两者缺一不可。虞淼如何做到这两点，打造的产虞淼的资产方法是以组合投资争取实现较低波动，力求获得超额收益，配置品以此打造投资者资产配置的底仓型“底仓型”产品。正在发行的兴证兴证全球兴益债券基金，将是全球虞淼“固收+”投资哲学和方法论的具体实践。

提供相对低波动的基金产品

虞淼认为，任何有生命力的虞淼产品，都需要时间的打造的产检验。

“好的资产‘固收+’产品，我认为应在市场存在结构性机会的阶段不断累积净值。在下跌市场中，回撤幅度相对可控。比较理想的‘固收+’产品，应该在拉长时间后仍能获得比较理想的风险收益比，以较低的波动让投资者可以放心地长期持有。”虞淼表示。

如何实现这样的目标，虞淼的方法是构建债券、股票、可转债的资产配置组合。这一投资组合配置思路包括宏观框架、中观配置、自下而上选择标的三个层次。虞淼表示，宏观作为一定阶段的框架性指导，可以帮助识别额外的风险和更多的机会。中观则是组合调整的重要依据，自下而上选择标的是微观层面的具体选择。“从过往A股的运行情况可见，中观的景气度变化在很大程度上起到了决定性作用，我会结合产业和行业景气变化做一些组合上的调整。基于对公司远景、景气和波动的看法，动态调整标的。如果有一批标的，拥有较为清晰的中长期逻辑和可接受的估值，我可能会将其作为底仓，偏中长期持有。”虞淼介绍表示。

据悉，兴证全球兴益债券基金的投资范围中，债券资产投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证资产的投资比例不超过基金资产的20%，投资于可交换债券、可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不超过基金资产的20%。

“兴证全球兴益基金的初心是希望通过债券‘打底’，提供一个相对低波动的产品，可以作为投资者资产配置里的底仓，同时配置一定仓位的股票和可转债力争提供业绩弹性。投资者的风险偏好与性格不同，如果投资者青睐债券的相对低波动，并希望在权益市场机会来临的时候‘在场’，兴证全球兴益基金可以成为一个选择。”虞淼表示。

通过数据搭建系统性框架

资料显示，虞淼是清华大学、斯坦福大学的硕士研究生，投资管理领域跨越公募基金和专户产品，具有获取相对收益和绝对收益的管理经验。虞淼表示，理工科的背景让自己对数据更为看重。“有时候在复杂多变的市场中，看重数据可能会限制一定的想象力，但我希望通过数据来搭建系统性框架。”

研究和投资的复合背景，锻造了虞淼不一样的投资体系。他表示，从研究到投资，既是一个从泛到专的过程，又是由专精到融会贯通的历练。在他看来，研究与投资相通的是，在选择标的的过程中，思路框架是相似的；投资和研究的不同则在于，投资层面有更多跨行业的比较，而研究层面可能更聚焦在个别行业。投资需要系统考量组合的情况，中长期与短期收益的搭配。此外，对于投资来说，“应对”非常重要。

曾管理过专户产品，后转为公募基金经理，虞淼对于价值投资和趋势投资有着深刻的认识和丰富的实践。从事专户投资时，虞淼对于低估值投资情有独钟。到了公募基金，他又将成长投资、景气投资等多种风格纳入到自己的投资体系之中。

风险提示：本文转载自中国证券报，作者徐金忠，已获得授权。本基金为债券型证券投资基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。基金管理人对其评级为R3。本基金的业绩比较基准为：中债综合（全价）指数收益率×85%+收益率×10%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）×5%。本基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，因此本基金除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。本基金并非必然投资港股。本基金对债券资产的投资比例不低于基金资产的80%，对股票及存托凭证资产的投资比例不超过基金资产的20%，其中投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。每个交易日日终，在扣除国债期货合约需缴纳的交易保证金后，本基金持有的现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%，其中现金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等。本基金投资于可交换债券、可转换债券（含可分离交易可转债）的比例不超过基金资产的20%。“固收+”策略，指基金投资时采用固定收益资产与权益资产相结合的投资组合，其中主要投资于债券类资产，少部分投资于股票等权益资产，投资权益资产会增加组合的预期波动与预期风险。拟任基金经理虞淼7年研究经历：2010年1月-2012年6月，就职于研究所，任房地产行业研究员；2012年7月至2017年2月，就职于兴证全球基金管理有限公司，担任研究员、2018年3月-2019年1月担任兴全合宜灵活配置混合型证券投资基金基金经理助理；近5年投资经验：2017年2月-2018年3月于兴证全球基金担任专户投资经理、2020年7月8日-2021年12月20日任兴全汇享一年持有期混合型证券投资基金基金经理，2019年1月16日至今任兴全可转债混合型证券投资基金基金经理。拟任基金经理虞淼在管或曾管产品业绩：兴全可转债混合基金业绩比较基准：*80%+沪深300指数*15%+同业存款利率*5%，成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率1055.13%，同期业绩基准增长202.26%，近5年完整业绩及比较基准：2017（7.62%/2.96%），2018（-5.79%/-4.98%），2019（24.75%/25.51%），2020（19.33%/8.20%），2021（16.17%/13.82%），2022.1.1-2022.6.30（-7.43%/-4.57%）；数据来源：2017-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。基金经理变更情况：王晓明：2004/09/29至2005/12/07；杜昌勇：2004/05/11至2007/3/2；杨云：2007/2/6至2015/8/25；陈宇：2015/8/25至2017/11/9；张亚辉：2015/7/13至2019/2/21；虞淼：2019/1/16至今，数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。虞淼任职期间（2019/1/16至2022/6/30）份额累计净值增长率55.82%，同期业绩比较基准为46.26%，任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合基金业绩比较基准：中债综合（全价）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*10%+恒生指数收益率（使用估值汇率折算）*5%，虞淼管理期为2020/7/8-2021/12/20，与翟秀华共同管理，任期业绩为兴全汇享一年持有A，区间收益率为13.93%，同期业绩比较基准为0.74%；兴全汇享一年持有C，区间收益率为13.59%，同期业绩比较基准为0.74%。任期回报数据来源为兴证全球基金，均已由托管行复核。兴全汇享一年持有混合A成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.69%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.30%/0.76%），2021（9.62%/0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.11%/-0.54%）；兴全汇享一年持有混合C成立以来截至2022年6月30日份额累计净值增长率10.24%，同期业绩基准增长0.78%，成立以来每年度业绩及比较基准：2020/7/8-2020/12/31（5.20%/0.76%），2021（9.40%，0.56%），2022.1.1-2022.6.30（-4.21%/-0.54%）。数据来源：2020-2021年度数据来自基金定期报告，其余数据来自兴证全球基金，已经托管行复核，截至2022年6月30日。兴全汇享基金基金经理变更情况：2020/7/8至2021/12/20：虞淼； 2021/12/20至今：叶峰； 2020/7/8至今：翟秀华。数据来源：基金定期报告，兴证全球基金，截至2022年6月30日。基金管理人对兴全可转债基金、兴全汇享基金的风险评级为R3。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，本产品非保本。访谈时间为2022年7月19日，观点仅代表个人，不代表公司立场，可能随时间发生变化。

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