天邦股份28亿定增升级猪场，周期反转未至考验猪企现金流

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在生猪价格尚未进入上行通道之际，期反企现备受成本压力的天邦上市猪企频频通过再融资缓解现金流压力。

6月6日晚间，股份（002124.SZ）发布2022年度非公开发行A股股票预案，亿定验猪拟募资28亿元，增升转未至考其中20亿元用于数智化猪场升级项目，猪金流8亿元用于补充流动资金。场周

这是期反企现继（002714.SZ）后，去年四季度以来又一家上市猪企推出定增预案。天邦截至目前，牧原股份的定增事项尚未获得证监会批复。

20亿定增款用于升级养猪场

天邦股份2007年登陆深交所上市，IPO募资净额仅1.72亿元，此后共计实施过3次定增，其中两次募集资金用于生猪产能扩产，一次用于收购资产。

公司本次拟定增募资28亿元，为上市以来单次最大规模融资，其数智化猪场升级项目也是单项目投资规模之最。

具体来看募投项目，天邦股份计划对生猪养殖场进行环境舒适度、生物安全、数字化和智能化升级，项目投资总额20.06亿元，拟使用募集资金20亿元。

天邦股份表示，利用新兴技术实现养殖场饲养环境自动调节以提升猪只舒适度，实现疫病监测、精准饲喂、生物安全防控智能化、料塔称重、电子耳标全程追溯管理等功能，提高公司生猪养殖的标准化水平和智能化程度，达到提高生猪养殖效率的目的。

从公开信息来看，天邦股份推出本次定增预案并非毫无先兆。5月末，公司董事长张邦辉表示，天邦股份与中铁北京局经过长期磋商，对合作已达成基本共识，接下来就是抓紧落实。围绕猪场生物安全与舒适度改造这两个关键命题，相信中铁北京局凭借其专业能力，一定能迅速推进合作项目进程，为天邦股份降本增效提供有力支持。

2021年天邦股份的生猪养殖、食品加工、饲料产品、工程环保的营业收入占比分别为60.44%、25.28%、13.64%、0.23%，形成以生猪养殖为核心，饲料、猪肉制品加工为辅的业务布局。去年，公司累计出栏各类生猪428万头，位列上市猪企第6位。

从现金流和有息负债缺口来看，天邦股份的资金链压力较大。一季度，公司的投资现金流和筹资现金流净流出6.6亿元。截至一季度末，资产负债率达83.67%，为上市以来最高，货币资金为11.75亿元，短期借款24.5亿元，一年内到期的非流动负债11.65亿元，长期借款12.36亿元，短债缺口尚存。

天邦股份曾在调研纪要中表示，目前的重点工作是保障资金的现金流安全，一方面拓宽融资渠道，另一方面量入为出，严格控制资金支出。

猪价持续回暖，但周期反转未至

6月6日晚间，牧原股份、（300498.SZ）等多家头部上市猪企披露了5月生猪销售情况，经历了3、4月份的低迷猪价后，5月猪价环比大幅反弹，上市猪企5月份的销售收入水涨船高。

牧原股份公告称，5月份销售生猪586.3万头（其中仔猪销售128.0万头），销售收入84.09亿元，公司商品猪价格呈现震荡上升趋势，商品猪销售均价14.87元/公斤，比4月份上升18.39%。

温氏股份公告称，5月销售肉猪132.34万头（含毛猪和鲜品），收入25.02亿元，毛猪销售均价15.74元/公斤，环比变动分别为-7.26%、10.56%、18.08%，同比变动分别为38.33%、15.94%、-13.80%。温氏股份表示，5月公司肉猪销量同比上升，主要原因是投苗增加和生产成绩提高。

中国养猪网显示，截至6月7日，全国外三元生猪价格报16.03元/公斤，较年内最低点11.78元/公斤累计反弹近50%。

不止是现货，生猪期货自4月中旬开始便开启上涨行情，并在5月涨至阶段新高，6月以来，生猪期货价格小幅回落。

16元的生猪价格逼近了生猪养殖行业的盈亏平衡点，意味着上市猪企单头生猪亏损金额大幅缩减。与此同时，市场内关于新一轮猪周期到来的观点不绝于耳。

但在一名养殖行业分析师看来，新一轮周期到来的观点尚不成熟，产能反转不具备完全条件。“我们预计，最乐观的话，今年四季度猪周期进入产能反转、结束磨底阶段，猪价随之震荡走高。也有可能迟至2023年上半年，才进入反转。”前述分析师对第一财经记者说，“本轮猪周期不同于以往，由于饲料成本上涨、新冠疫情反复，上市猪企的现金成本压力接近历史峰值。”

根据农村农业部数据，目前全国能繁母猪存栏量已接近正常水平，且生猪存栏和能繁母猪存栏数据环比双降。尽管市场看涨预期强烈，但即将进入的夏季为传统消费淡季，叠加多地疫情扰动线下餐饮等行业，猪价能否继续大幅回暖有待观察。

“今年情况比较特殊，二季度因为上海等地疫情，线下餐饮消费需求大幅缩减，不利于猪肉消费，导致猪肉供应端相对偏宽松，而较弱的消费形势难以支撑生猪价格大幅上行，预计下半年猪价将明显好于上半年，但整体走势仍以震荡为主。”前述分析师补充说。

他还表示，考虑到当前粮食价格没有出现下行的趋势拐点，如果下半年的猪价无法突破17~18元/公斤，意味着上市猪企2022年业绩续亏。“若今年业绩续亏，全行业的亏损时长将达到18个月，大大消耗养殖户的现金和信心。而低猪价与高饲料成本，也将加速推动周期迎来真正反转。”他称。

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