南财快评：央行上调跨境融资宏观审慎调节参数，逆周期调控效果持续显现

原标题：南财快评：央行上调跨境融资宏观审慎调节参数，南财逆周逆周期调控效果持续显现

10月25日，快评跨境控效央行及外汇局发布公告称，央行为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，上调审慎增加企业和金融机构跨境资金来源，融资引导其优化资产负债结构，宏观决定将企业和金融机构的调节跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25。此次是参数继2021年1月以来，央行及外汇局首次对跨境融资宏观审慎调节参数进行调节，期调体现出央行整体把握宏观经济及杠杆率、果持外债规模、续显现国际收支以及汇率水平的南财逆周政策意图。

2016年开始，快评跨境控效央行先后下发了关于跨境融资宏观审慎管理的央行一系列通知，意在对金融机构跨境融资进行管理，上调审慎对企业和金融机构进行全口径跨境融资统计监测，以及建立全口径跨境融资宏观审慎管理框架。央行在宏观审慎原则下基于微观主体经济行为，建立针对资本或净资产的跨境融资约束机制。其核心要求为：企业和金融机构开展跨境融资按风险加权计算余额，风险加权余额不得超过上限，即：跨境融资风险加权余额≤跨境融资风险加权余额上限。根据计算公式，宏观审慎调节参数的调整，对跨境融资风险加权余额的上限将产生影响。

国家统计局数据显示，三季度我国GDP同比增长3.9%，较二季度有明显回升，国民经济呈现出回暖和持续向好态势，表明前期一揽子经济支持政策效果逐步显现。要进一步稳固来之不易的良好局面，继续保持经济企稳向好势头，就必须要引金融活水浇灌实体经济。

应当看到，实体经济是金融健康稳定发展的根基，金融是实体经济的血脉。为稳固实体经济，增强国内大循环内生动力和可靠性，提升国际循环质量和水平，发挥好金融政策的作用至关重要。此次央行同时将企业及金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1上调至1.25，向境外融资的空间较之前扩大了25%，其总量式逆周期调节意图十分明显。政策调整后，跨境融资风险加权余额上限相应提高，有助于高效统筹疫情防控与经济社会发展，扩大利用外资，有效借助国内国际两个市场，缓解企业融资难、融资贵的问题，推动综合融资成本中枢继续下移。目前我国宏观杠杆率以及债务规模处于可控范围，实施该项政策可谓正当其时。

调整跨境融资宏观审慎调节参数，不仅能够有助于实现国内均衡，也有助于促进跨境资金双向均衡流动，保证人民币汇率水平基本稳定。今年以来，国际环境日趋复杂多变，保护主义及逆全球化思潮沉渣泛起，全球经济遭遇前所未有的供给冲击，能源、粮食等大宗商品价格飙升，各主要经济体通胀高企。同时，美联储前期QE政策的负面效应正逐步显现，“工资-通胀”螺旋持续强化，劳动力市场的相对强势，以及通胀易上难下的惯性促使美联储维持加息政策，美元指数走强，其外溢效应对其他国家的汇率水平乃至金融稳定均构成较大压力。对于我国来讲，三季度经济明显回暖，叠加各类政策利好，市场主体信心将加速恢复。同时，货币政策保持灵活适度，以我为主，兼顾内外，对稳定预期、抑制汇率超调现象均有十分显著的作用。

自2020年以来，我国的外汇管理政策体现出审时度势的特征。通过淡出使用“逆周期调节因子”、调整远期售汇业务的外汇风险准备金率、跨境融资宏观审慎调节参数、境内企业境外放款宏观审慎调节系数等引导市场预期。后期，待经济回升势头完全稳固，各项经济指标保证稳中有进后，跨境融资宏观审慎调节参数也可以同步调整回前期水平。国内生产出口企业应当强化“风险中性”的意识，应统筹考虑美联储加息节奏、美元指数、国内货币政策以及市场预期等变化，安排好跨境投融资行为，积极应用衍生工具对冲风险，以有效应对汇率波动。

（作者：本报评论员，胡光旗 编辑：陆跃玲）

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